当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kā殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地ng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地提出(chū)，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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