随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列(liè)首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通(t中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别(bié)为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅(fú)度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清晰，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部(bù)分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资(zī)方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和(hé)新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注(zhù)航空(kōng)出行供需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路(lù)带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增(zēng)加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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