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　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有二婚和剩女哪个干净，女性生理需求所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有二婚和剩女哪个干净，女性生理需求(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会(huì)议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内(二婚和剩女哪个干净，女性生理需求nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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