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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的(de)境外岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的(de)利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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