上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连(lián)续20个(gè)交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或(huò)成为首只因正股(gǔ)退特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(tuì)市(shì)而(ér)强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已(yǐ)进(jìn)入退市(shì)整理(lǐ)期，引(yǐn)发投(tóu)资者对(duì)可转债信用风险的(de)担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(gè)广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过(guò)实(shí)质(zhì)性(xìng)违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于(yú)大(dà)多(duō)数上市(shì)公(gōng)司是(shì)因经(jīng)营不(bù)善导致退(tuì)市(shì)，财(cái)务(wù)状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎(hū)意料(liào)，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上(shàng)市公司股票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了(le)可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为(wèi)锚的(de)可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在改变，投资(zī)者没(méi)有理由一成(chéng)不变，是时(shí)候重塑(sù)对可(kě)转债的(de)认(rèn)知(zhī)了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的(de)。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市(shì)场风(fēng)格(gé)变化，及时(shí)调(diào)整(zhěng)配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理(lǐ)还有不(bù)少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存在(zài)交易(yì)可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的(de)风险防(fáng)控，强化(huà)发(fā)行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的(de)变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么单(dān)套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还(hái)需(xū)顺时(shí)应势，调整包(bāo)括可(kě)转债(zhài)在内的投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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