一度被称为“机构(gòu)投资(zī)者风向标”的股票ETF市(shì)场(chǎng)，迎(yíng)来重大变局，个人投资者不仅在新发基金(jīn)中占据主流，存(cún)量产品也(yě)超过了机(jī)构投(tóu)资者占比(bǐ)。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，在基(jī)金行业ETF投教(jiào)工作成效显(xiǎn)著，ETF交(jiāo)易工具(jù)优势被投资者(zhě)逐渐认(rèn)知，以及投资热(rè)点(diǎn)轮(lún)动加快、主题和行业ETF跟踪效(xiào)率较高等背景下，国内资本市场正在经历股民转基民，由“投(tóu)个股(gǔ)”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分(fēn)散风险，提高(gāo)市场交(jiāo)易活跃度，长远(yuǎn)可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新发权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人投资(zī)者成(chéng)为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日，今年(nián)新成立的37只股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一(yī)周(zhōu)披露的个人投(tóu)资者平均占比83.9％，个人投(tóu)资者俨然成(chéng)为新发权益ETF的(de)主力军。

　　而从全市场数据看，2022年(nián)个人投资(zī)者(zhě)比例(lì)为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市(shì)场(chǎng)占比超过了机构(gòu)资(zī)金。

　　针(zhēn)对个人(rén)投资者占比(bǐ)的变化，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部总监助理、基金经理李沐阳(yáng)表示，2018年以(yǐ)前(qián)，权(quán)益类ETF的(de)规模主(zhǔ)要(yào)集中(zhōng)在几大宽基ETF，一般(bān)都是(shì)机(jī)构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业指数相关(guān)业务同仁在ETF投(tóu)教工作上(shàng)的共(gòng)同努力，ETF作(zuò)为(wèi)交易工具的优势，越(yuè)来越被普(pǔ)通个(gè)人投资者认知(zhī)，从而使个人股票(piào)占(zhàn)比的大幅(fú)提升(shēng)。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占比较高的现象，国泰(tài)基金也分析(xī)，今年以(yǐ)来A股(gǔ)市场持(chí)续(xù)回暖，投资者情绪(xù)比较(jiào)积(jī)极，新发产(chǎn)品募资环境比较(jiào)好，也越来越受(shòu)到个人(rén)投(tóu)资者(zhě)的青睐。此外，ETF投资者(zhě)大部分由股民转化(huà)而来，这(zhè)些个人投资(zī)者也认识到ETF持(chí)有一篮子股票，胜率大(dà)概率更高，相(xiāng)对于(yú)个股来说，也能更好地(dì)分(fēn)散风(fēng)险(xiǎn)。

　　基(jī)煜研究也(yě)补充道，个人投资者“买新不买旧”的理念扎根(gēn)较深(shēn)，更倾向于交易新(xīn)上市的ETF，而机(jī)构投资(zī)者对于时间成本的把控(kòng)较严格(gé)，在看准投资机会后，更倾向于(yú)去(qù)申(shēn)购老产(chǎn)品(pǐn)。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个(gè)人增持(chí)宽基(jī)ETF，机构增持行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF

　　从近五年数据看，个人在股票(piào)ETF占比也呈现(xiàn)明显的震荡攀(pān)升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适产品中平(píng)均占比为(wèi)38％，2019年(nián)-2020年(nián)个人持(chí)有(yǒu)比例(lì)平均(jūn)分别(bié)为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金，股票ETF作(zuò)为“机构投资者风向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年(nián)，个人(rén)占比又(yòu)回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增(zēng)至39.76％，同(tóng)比上升1.5个(gè)百分点；而个人投资者占比较高的行业(yè)或主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点(diǎn)。

　　但由(yóu)于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在行业或主题(tí)ETF产品中占(zhàn)比下(xià)降(jiàng)，但绝对份额也是(shì)在(zài)增(zēng)长的，这一(yī)数(shù)据更代表(biǎo)了(le)机构投资者(zhě)对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个(gè)人认(rèn)为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉调研的过程(chéng)中，我们发现大部分投资者都(dōu)会将较为低风险的宽基ETF，比如(rú)沪(hù)深300ETF等产品作(zuò)为尝(cháng)试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资(zī)产(chǎn)组合配(pèi)置中的(de)一个重要(yào)的台(tái)阶。

　　国(guó)泰(tài)基金也补充道，由于近年来行业(yè)轮动加快(kuài)，而宽基ETF可(kě)以帮(bāng)助投资(zī)者把握比较(jiào)均衡的投资(zī)机(jī)会，受到资金关(guān)注。早(zǎo)在2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低(dī)，宽基(jī)ETF会比较受欢(huān)迎(yíng)；而在市场上行时，行业和主题异彩纷呈，机会又(yòu)多(duō)上涨空间又大，风险偏好也随之上(shàng)升，所以行(xíng)业和(hé)主题ETF占比则会提升。

　　基(jī)煜研(yán)究也表示，近五(wǔ)年(nián)市场成交热情的(de)提升带来了(le)A股市场的大(dà)幅(fú)发展，个(gè)人(rén)投资者入(rù)市规(guī)模激增(zēng)，而在经历了多种行情风格的锤(chuí)炼后，尤(yóu)其是操作难度较高的2022年(nián)之后，投资者们对(duì)于跑赢基(jī)准的难(nán)度(dù)有了更清晰的认(rèn)知，而ETF能够有效的跟(gēn)上基准(zhǔn)的步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮动较快，新(xīn)的投资(zī)领域带来了大(dà)量的(de)学习成本(běn)，而ETF的投资门槛较低(dī)，运(yùn)作透明度较(jiào)高，因(yīn)而逐步获得个人(rén)投资者的(de)认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究(jiū)分析，一是随着A股市场(chǎng)愈发成熟、有效性提(tí)升，个人投(tóu)资者对于(yú)β收益的认知将越(yuè)来越深入，近(jìn)几(jǐ)年可以(yǐ)看到(dào)更多投(tóu)资者会基(jī)于大势(shì)选择(zé)宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投(tóu)资主(zhǔ)线较为清晰，如消费、新能(néng)源、医药等，因(yīn)此(cǐ)行业主题基(jī)金(jīn)ETF更容(róng)易受到追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳定(dìng)性(xìng)

　　随着个人占(zhàn)比的(de)抬升，股票ETF市(shì)场的交投活跃度(dù)也呈现明显(xiǎn)的(de)提升。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，2022年(nián)股票(piào)ETF市场(chǎng)总(zǒng)成交额12.67万亿(yì)元，同比增(zēng)长43％；年平均换手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业(yè)内人士表示(shì)，长期来看，股(gǔ)票(piào)ETF市场个(gè)人占比超(chāo)过机构，有利于(yú)股民转为基民，为投(tóu)资者分散风险，提升交(jiāo)易活跃(yuè)度，长远可提(tí)高A股市场的稳定(dìng)性(xìng)。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个(gè)人投资者大都由股民转化而来(lái)，个人投资者发(fā)现ETF快捷(jié)、透(tòu)明、成本低廉且相比(bǐ)个股可(kě)以更好地平滑风险，也能够获得交易的参与(yǔ)感，于是更多选择通过ETF来参(cān)与市场。相比个(gè)股来说，ETF的(de)风险更分散波动也更(gèng)小，因此个人(rén)投资者选择ETF而非股票，长远来(lái)看可提(tí)高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频率更(gèng)高，也更容易受到市场消息的影(yǐng)响，这对于我们基金管理(lǐ)人的(de)持续运营(yíng)和投资者陪伴都提出了更高的(de)要求。”国泰基金相关(guān)人(rén)士称。

　　“更高的个人(rén)占比可能会带来更活跃的交易(yì)，并带来更有吸引力的市场(chǎng)。”李沐(mù)阳也称。

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