5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(c软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了hǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩相对(duì)较强(qi软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了áng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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