2022年是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能源的重点领域(yù)，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行业高成长性(xìng)背景(jǐng)下，上市企业产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)扩大，营(yíng)收、归母净利(lì)润(rùn)不(bù)断增(zēng)长，但行业内上中(zhōng)下游(yóu)板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引(yǐn)起注(zhù)意。

　　金融界上市(shì)公司研究院的(de)数据(jù)显示，光伏设(shè)备产业链(liàn)盈利参差(chà)不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为5大板块，分别(bié)是上(shàng)游的(de)硅料(liào)硅片(piàn)生产加(jiā)工板块，中下游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔结(jié)构(gòu)，上(shàng)游板块处于(yú)金(jīn)字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下(xià)游45家企(qǐ)业总(zǒng)体利润(rùn)贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业(yè)间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格(gé)下行(xíng)预期增加，结合对企业经(jīng)营(yíng)数据变化的分(fēn)析(xī)，可以(yǐ)看(kàn)出(chū)：光伏设(shè)备的上游将(jiāng)迎来降价与去(qù)库(kù)存阶(jiē)段，这对于中下游企业来说(shuō)意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归(guī)母净利润突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备(bèi)，市场加大(dà)对上(shàng)市公司的(de)扶持力度。金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)统计(jì)发现，行业中48家(jiā)上市(shì)公司，有33家(jiā)2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步(bù)的是上市(shì)企(qǐ)业经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源局数(shù)据，2022年多(duō)晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可(kě)以看出，光(guāng)伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年(nián)增长至(zhì)1051.54亿(yì)元(yuán)，5年复合(hé)增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内的(de)企业(yè)，分别(bié)为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母(mǔ)净利润23.28亿元(yuán)，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行(xíng)业第(dì)2。公司在(zài)去年电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处(chù)于供不应求的(de)状态，年内累计实(shí)现电池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设(shè)备行(xíng)业归母净(jìng)利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较(jiào)高(gāo)；而中下(xià)游多数板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游(yóu)的硅料(liào)硅片2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利(lì)率(lǜ)第(dì)2低，仅(jǐn)高过(guò)光(guāng)伏电池组件。但2022年(nián)板(bǎn)块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设(shè)备行业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率(lǜ)较快提升，首(shǒu)先是(shì)源于供不应求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅(guī)料硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格(gé)依然处于高位。特别是上(shàng)半年硅片(piàn)价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺(wàng)盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业(yè)代表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益(yì)于多(duō)晶硅产能(néng)缺口(kǒu)，相(xiāng)关产品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显(xiǎn)著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入(rù)壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该领域的企(qǐ)业容(róng)易形成规模(mó)效应。这一板块(kuài)仅有3家(jiā)上(shàng)市公司，不容易(yì)形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业绩(jì)均呈现(xiàn)爆发式增(zēng)长，平(píng)均归母净利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归母净(jìng)利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风光的(de)上游(yóu)，中下游涉(shè)及(jí)光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参(cān)与厂商较(jiào)多，企业间竞争激(jī)烈(liè)。整体而言，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利(lì)率呈(chéng)现下(xià)行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年(nián)归母净利(lì)润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元，净利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看(kàn)，中下游(yóu)领(lǐng)域的光(guāng)伏(fú)加工设备和逆变器毛利率3年来基(jī)本持(chí)平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛利(lì)率下(xià)滑明(míng)显(xiǎn)，特(tè)别是光伏电池组件成(chéng)为(wèi)毛利率最低(dī)的板块(kuài)。

　　表格：光伏设(shè)备行业(yè)不同(tóng)板块的(de)毛利率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市公(gōng)司(sī)，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板块涵盖(gài)18家企业，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因(yīn)素影响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有(yǒu)6家企(qǐ)业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利(lì)率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙头(tóu)，阳(yáng)光(guāng)电源2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公司(sī)去(qù)年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计(jì)装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转(zhuǎn)速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半(bàn)年(nián)硅料(liào)硅(guī)片价格自高位走出(chū)下行(xíng)趋(qū)势，行业(yè)格局(jú)将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌(diē)幅(fú)度超过30％。根据(jù)中国有色金属工业协(xié)会硅业分会(huì)公(gōng)布的最(zuì)新(xīn)数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至(zhì)7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅(guī)片企业(yè)的经营数(shù)据也(yě)可看出硅片价格下跌(diē)对上游公司盈利的(de)影响。今年(nián)一(yī)季度，大全(quán)能源实(shí)现(xiàn)归母净利润29.11亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动(dòng)能(néng)放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业今年一(yī)季度(dù)存(cún)货周转率数据发现(xiàn)，无论是环(huán)比还是同比(bǐ)，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前有库存(cún)积压风(fēng)险。以大(dà)全(quán)能源为例，2022年(nián)一(yī)季(jì)度存(cún)货周转率为2.08，今(jīn)年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企(qǐ)业(yè)存货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　专业人(rén)士(shì)认(rèn)为，上(shàng)游硅料硅片(piàn)面临短(duǎn)期(qī)供过于求的局面，在(zài)清理(lǐ)库存(cún)的阶段(duàn)下，硅片(piàn)价格还有进一步下(xià)行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设备等对(duì)中(zhōng)下(xià)游板块，将能较好控制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮助(zhù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思