在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多(d如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗uō)的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的(de)行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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