射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下(xià)半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思#ff0000; line-height: 24px;'>廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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