金融界(jiè)4月(yuè)21日(rì)消息 自国家统计(jì)局4月(yuè)11日发布(bù)3月(yuè)份物价(jià)数据(jù)后，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国(guó)首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)邢(xíng)自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现(xiàn)阶段低通胀可能是(shì)我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无(wú)需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种(zhǒng)优势(shì)

　　而我们(men)从疫情中复苏走过(guò)3个月，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠内生动力，由(yóu)于(yú)我们产能充(chōng)裕(yù)，供给端恢复略快(kuài)于需(xū)求端，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价相对温和(hé)的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国家举(jǔ)例，疫情(qíng)之后(hòu)货币政策强刺激，带来高通胀后果(guǒ)不得不进行加息，而矫枉过正的(de)加息过程又带来银行业震荡。在(zài)他看(kàn)来，现(xiàn)阶段低(dī)通(tōng)胀可能(néng)是我们的优势，至(zhì)少给(gěi)决策层(céng)提(tí)供(gōng)了(le)充足的(de)政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国(guó)通胀水(shuǐ)平(píng)较低可以看得(dé)更(gèng)乐观一(yī)些，不(bù)必担心中国会陷入长期的需求低(dī)迷(mí)。

　　关(guān)于(yú)就(jiù)业，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个滞后指标，不(bù)会(huì)率(lǜ)先好转(zhuǎn)，需要(yào)经(jīng)济(jì)环境有明显改善、企业感到盈(yíng)利(lì)、订单有比(bǐ)较强的转机，才(cái)会(huì)慢慢扩张、扩(kuò)产和招聘。服务(wù)业率先复苏(sū)，就业(yè)为什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自强指出，现在(zài)还处于经济修(xiū)复阶段，疫情(qíng)前正常年份(fèn)服(fú)务(wù)业(yè)能创造(zào)800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服(fú)务(wù)业只创造了100万个(gè)岗(gǎng)位，两年加起来少创造了(le)约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅是(shì)恢复到2019年的水平，要恢复到原来的(de)轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受到的服务业在回升并(bìng)不矛(máo)盾(dùn)，“回(huí)升只是补上去年底(dǐ)的坑(kēng)，还没有回到(dào)潜在增速上，只有回到潜在增速上(shàng)才能够(gòu)逐(zhú)步消化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可能要逐(zhú)季(jì)恢复，大概在今年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落(luò)0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价格指数）同(t电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文óng)比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一季(jì)度新增贷款却创纪录，引发(fā)了关于(yú)通缩(suō)的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经济数(shù)据，反映出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年(nián)一季(jì)度(dù)金融统计数(shù)据有关(guān)情况(kuàng)新闻发布(bù)会。央行(xíng)货币政策司司长邹澜回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有(yǒu)物价水平(píng)持续负增长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国(guó)物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增(zēng)长相对较(jiào)快，经济(jì)运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经(jīng)济基本面(miàn)和高基数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供(gōng)给能力较强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续加快恢(huī)复，物流畅通保障(zhàng)到(dào)位，特别是(shì)“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供给(gěi)充足。另(lìng)一(yī)方面，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需求回(huí)升需要时间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效(xiào)应也有所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价(jià)暴(bào)涨和(hé)国内鲜菜价格反季节上涨，也带来(lái)高基数(shù)扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与(yǔ)物价回落并存，本质上受时(shí)滞影(yǐng)响。稳健货币政策注(zhù)重从供给(gěi)侧发力，去年以来支持稳增长力(lì)度持续加(jiā)大(dà)，供给端见效较快。但(dàn)实体经济(jì)生产、分配、流(liú)通、消费等(děng)环(huán)节的效应传导有一个过(guò)程，疫情反(fǎn)复扰动也使企业(yè)和居民信心(xīn)偏(piān)弱(ruò)，需求端(duān)存有时滞。总体看，金融数(shù)据领先于经济(jì)数据，实(shí)际(jì)上反映出供需(xū)恢(huī)复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国经(jīng)济没有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也(yě)不(bù)会出现通(tōng)缩(suō)

　　4月18日一(yī)季度(dù)经济数据发布会上，国家(jiā)统计(jì)发(fā)言人付凌晖就近期市场热(rè)议的中国经济(jì)是否会陷入(rù)通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前(qián)中国经济(jì)没(méi)有(yǒu)出(chū)现通缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌(líng)晖称，从价格表(biǎo)现来看(kàn)，由(yóu)于去年基数较(jiào)高，国际大宗商品价格涨幅较(jiào)高，再加(jiā)上国内受疫情(qíng)影响供给偏紧，导致(zhì)去年二季(jì)度(dù)CPI涨幅都(dōu)比较高(gāo)，这样影(yǐng)响今年二季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这不说明通货紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步消除，价格(gé)会(huì)回(huí)到一个(gè)合(hé)理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家(jiā)激(jī)辩(biàn)

　　中(zhōng)信证券直言(yán)，当前数据呈现复苏信号明(míng)显(xiǎn)，通缩观点(diǎn)并(bìng)不成立，预计(jì)下半年基(jī)数(shù)效应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开(kāi)始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称，“我们看到的是回暖，而非通(tōng)缩”，当(dāng)前(qián)物价(电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文jià)下降既不全面亦难持续，货币供应(yīng)创新高，经济(jì)已步(bù)入复苏(sū)。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了(le)服务业和(hé)其他不可贸易品的通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是(shì)更广(guǎng)义的(de)通胀(zhàng)走势(shì)最(zuì)重要的风向标之一。华泰宏观认为(wèi)，不论(lùn)是从居民收入、居民消费(fèi)倾向、还是居(jū)民资产负(fù)债表的边际变化(huà)而言，居(jū)民(mín)消费能力和购房(fáng)意愿在(zài)防疫政策(cè)优化后(hòu)都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走势并不满足央行对(duì)通缩的认(rèn)定，其主要反映局部性(xìng)、外生(shēng)性与阶段性(xìng)现(xiàn)象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反(fǎn)映疫后复苏结(jié)构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观(guān)提到(dào)，当(dāng)前的物(wù)价下(xià)行不是通缩，而是与基数效(xiào)应、前期(qī)非(fēi)经济政策对(duì)企业(yè)家信心的冲(chōng)击以及(jí)疫情后居(jū)民风险偏好下降(jiàng)有关。当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济(jì)仍在(zài)持续恢复(fù)进(jìn)程中，PMI、社融等指(zhǐ)标(biāo)反映经济(jì)恢复向好，并且(qiě)呈现(xiàn)出服(fú)务业好于工(gōng)业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货币增长大(dà)幅度超过经济增长的情(qíng)况下(xià)，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是(shì)个伪命题(tí)。货币走高，价格(gé)走低，这不是通缩，是产能(néng)过剩(shèng)和(hé)消费(fèi)需求不足抑制了(le)价格上(shàng)涨。这(zhè)种情况下货(huò)币扩(kuò)张对促进增长(zhǎng)、扩(kuò)大需求不仅于事无补，反(fǎn)而推高(gāo)不良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏(hóng)观则(zé)认为，造成(chéng)当前(qián)“类(lèi)通缩”复苏(sū)的本质是(shì)货(huò)币(bì)与有(yǒu)效(xiào)需求或供给(gěi)的不匹(pǐ)配，背后是居民与企业支出(chū)谨慎、地产角色变化、海外(wài)市(shì)场转向三(sān)个(gè)原因。经济预期在经(jīng)历一轮上修与下修(xiū)后，当前宏观预期波动率再次抬(tái)升，国军宏观认(rèn)为会持续至5月之后，当宏(hóng)观预期(qī)波动率下降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延(yán)续，长端利(lì)率依然有(yǒu)小幅下行空间，权(quán)益(yì)成(chéng)长风格会(huì)相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下(xià)景气行业的稀(xī)缺(quē)是促成成长牛的重(zhòng)要(yào)外部因素，物价水平(píng)的回落(luò)多与有效需(xū)求不足相(xiāng)关，在传统(tǒng)周期行业景气低迷(mí)的环(huán)境下，产业周(zhōu)期上(shàng)行(xíng)的(de)成(chéng)长行业优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文