北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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