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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的(de)继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的美女脱了个精光露出奶囗和尿囗。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压(yā)力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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