财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一(yī)致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位(电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并(bìng)交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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