射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射(shè1km等于多少米 1km是不是1公里)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资(1km等于多少米 1km是不是1公里zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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