自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维(wéi)持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位主动权(quán)益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场(殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地chǎng)行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复(fù)杂(zá)环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观上我们(men)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市(shì)的(de)一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权(quán)益(yì)市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行(xí殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地ng)及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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