当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低(dī)库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开(k断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理āi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非(fēi)农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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