射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的(de)生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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