申(shēn)万一级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其(qí)中市(shì)值权重最大(dà)的(de)是半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵(hán)盖132家(jiā)上市(shì)公司(sī)。作为国家芯片战略发(fā)展(zhǎn)的(de)重点领域(yù)，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市(shì)场有影响力的(de)科(kē)技(jì)板块。截(jié)至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业总(zǒng)市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值在1000亿(yì)元以上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数量达到16家(jiā)，无论是头部千(qiān)亿企业数(shù)量(liàng)还是沪深300企业数(shù)量，均位(wèi)居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导体行业自2018年(nián)以(yǐ)来经过(guò)4年快速(sù)发展，市场(chǎng)规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的(de)环境下，上市公司科技含(hán)量(liàng)越来越高。但与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子(zi)等(děng)因(yīn)素制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模(mó)创新高，三方面因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年(nián)实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品(pǐn)集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业(yè)，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　至于(yú)前5半导体(tǐ)公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于(yú)行业平(píng)均(jūn)增速(sù)。二是江(jiāng)波龙、格科(kē)微、海光信息等营收(shōu)体量居前(qián)的(de)企业不(bù)断(duàn)上市，并在资本助力之下营(yíng)收快速增长。三是当半导体行业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速(sù)增(zēng)长(zhǎng)，使得(dé)集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全(quán)球销(xiāo)量增速放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利(lì)润正(zhèng)增长企业(yè)达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利(lì)润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利(lì)润(rùn)增速(sù)在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净(jìng)利润增(zēng)速区间

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于先进的(de)芯片定(dìng)制(zhì)技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之首，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利(lì)润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其较(jiào)快(kuài)增速与低基数效(xiào)应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润(rùn)基(jī)数，北方华创归母净利(lì)润从2021年的(de)10.77亿(yì)元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等(děng)相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情(qíng)况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品流通(tōng)速度变(biàn)慢(màn)，影响(xiǎng)企业(yè)现金流能力，对(duì)经营造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经营风险指标反(fǎn)映行(xíng)业是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行(xíng)业指数分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存货周转率(lǜ)同比增长的13家(jiā)企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下(xià)滑的116家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货(huò)质量(liàng)下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率(lǜ)均低(dī)于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。 创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案p>

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家(jiā)企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上市(shì)公司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛(máo)利率中位数(shù)从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代升级(jí)、自(zì)主(zhǔ)研发等有很(hěn)大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛(máo)利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料(liào)价格(gé)上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家(jiā)，其中富满微(wēi)2022年毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面(miàn)原因有(yǒu)关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上，目前行业(yè)最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居(jū)前且(qiě)公(gōng)司经营(yíng)体量(liàng)较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半(bàn)数企业(yè)研发费用(yòng)增长四成，研发(fā)占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖(bó)子、国(guó)内自主研发上(shàng)行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导(dǎo)体企业需要不断(duàn)通过研发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新高(gāo)。具体公司而(ér)言，2022年132家企业(yè)研(yán)发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度(dù)可观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业2022年研发(fā)费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发费用(yòng)同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居(jū)前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)2022年(nián)研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大(dà)型客(kè)机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络(luò)设(shè)备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　从研(yán)发费用(yòng)占营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体行(xíng)业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还(hái)在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有(yǒu)研发高占比又有研(yán)发(fā)高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行(xíng)业领域中的头(tóu)部公司(sī)实现(xiàn)了(le)批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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