大(dà)家周末好，先来(lái)看(kàn)下(xià)重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升到(dào)最高(gāo)等级(jí)，并紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备(bèi)状态(tài)与科(kē)索沃局势(shì)骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部(bù)兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生冲(chōng)突(tū)，阿(ā)族警察(chá)在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由(yóu)联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这(zhè)一(yī)数据(jù)创(chuàng)年(nián)内(nèi)新高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示(shì)，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源后的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年(nián)1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周(zhōu)期(qī)相关的通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货(huò)合约交(jiāo)易(yì)商(shāng)周(zhōu)五加大了对美(měi)联(lián)储将(jiāng)继续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定价美联(lián)储在6月会议上将(jiāng)基(jī)准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今年将多次降息。但(dàn)他们最终承认(rèn)，基于对期货的押(yā)注，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他(tā)们(men)预(yù)计(jì)在2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力市场以及(jí)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)担(dān)忧(yōu)的缓解降(jiàng)低(dī)了今(jīn)年降息的可能性。交易(yì)员(yuán)们(men)现在认为，6月(yuè)份的会议(yì)可能会考虑加(jiā)息25个(gè)基(jī)点。市场预计联邦基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品(pǐn)市场预计基准利(lì)率(lǜ)届(jiè)时(shí)将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期

　　近期化(huà)工板(bǎn)块整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油化工(gōng)与煤化工(gōng)板块略(lüè)显分化。期货日(rì)报记者观察(chá)到，煤化(huà)工品种无论(lùn)是下跌幅(fú)度(dù)，还是下(xià)行斜率，均大(dà)于油化工(gōng)品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成本端(duān)为原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不(bù)大的情况下(xià)，跌(diē)幅(fú)较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原(yuán)料成本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分(fēn)化(huà)的(de)根源还(hái)是原料(liào)端表现的差异(yì)。“俄(é)乌冲突的战争(zhēng)风(fēng)险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场的影射推(tuī)向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业(yè)品整(zhěng)体仍处于(yú)衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原油价(jià)格的(de)下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美国(guó)收储目标价(jià)位，在美国页岩(yán)油非常规能(néng)源(yuán)产量(liàng)增速持(chí)续不(bù)达(dá)预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动(dòng)原油供(gōng)给(gěi)约束的(de)兑现(xiàn)，在(zài)能(néng)源(yuán)品的(de)下(xià)行趋(qū)势中原油的成(chéng)本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是(shì)说。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而言(yán)，年(nián)初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西主产(chǎn)区动力(lì)煤的边际(jì)到(dào)港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的(de)情(qíng)况下供应(yīng)有增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的供需面持(chí)续(xù)带动(dòng)产业链各环节累库，价格下(xià)跌(diē)趋势明确，亦(yì)对(duì)近(jìn)期煤化工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以(yǐ)来(lái)，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料煤炭(tàn)成本(běn)端(duān)的(de)支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区(qū)间弱势(shì)震(zhèn)荡(dàng)的走势，并未出(chū)现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期(qī)货研究院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释(shì)说(shuō)，煤(méi)化工市场缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导(dǎo)致(zhì)行情持续低迷(mí)。国(guó)内煤(méi)炭市场供应存在保障，在进口煤增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，市(shì)场可(kě)流通货源充(chōng)裕，今年受到天气(qì)因(yīn)素的(de)影(yǐng)响，水电出(chū)力预计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤(méi)需求(qiú)存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分区域需(xū)求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高(gāo)，价格(gé)承压下(xià)行，煤(méi)化工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需(xū)求(qiú)弱势以及自身品种的产(chǎn)能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿(niào)素(sù)的终端工厂，在(zài)经(jīng)历疫情(qíng)几年之后(hòu)，并(bìng)未重启(qǐ)，所(suǒ)以终端产品的需(xū)求并没有因疫(yì)情解封(fēng)后，出现显著恢复。叠(dié)加(jiā)近期港口和坑口煤(méi)价(jià)加速下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤(méi)化工产(chǎn)业链上下游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动(dòng)，但煤化工品种自身表现同(tóng)样低迷(mí)，面(miàn)临(lín)较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货(huò)价(jià)格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下(xià)跌幅度大于原(yuán)料端，利润修复过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论核算来看(kàn)，行(xíng)业整(zhěng)体处于(yú)不景气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新低，部分(fēn)地区现货(huò)价(jià)格回(huí)到历(lì)史低位(wèi)，上游(yóu)甲醇(chún)生(shēng)产企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回落、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分内(nèi)地企业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后(hòu)续(xù)值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱(ruò)周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的产能不断(duàn)扩张，当前(qián)下(xià)游的需求难以匹(pǐ)配新增的产能，未来其(qí)价格可(kě)能在(zài)1—2年都维持较低(dī)水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产能的阶段(duàn)，后续(xù)大概率是一(yī)个产能的上(shàng)下游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周期(qī)主要取决(jué)于需求的(de)恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面临较大(dà)投产(chǎn)压力(lì)，进口(kǒu)体量(liàng)大的品种将受到低(dī)价(jià)进口货源的冲(chōng)击(jī)，中长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即(jí)使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的(de)反弹，而不(bù)是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然较大

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了(le)解(jiě)到造梦西游3宠物技能几级领悟，近期能源化工（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势主要(yào)还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师杜(dù)冰(bīng)沁介绍(shào)，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到(dào)供需(xū)基本面收紧的(de)前景提振油(yóu)价上涨，带动(dòng)油(yóu)化工(gōng)板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的(de)行情中，原油尽(jǐn)管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局(jú)带来的宏观(guān)情绪(xù)扰动(dòng)，但是(shì)沙特(tè)能源部长发(fā)言(yán)力挺油(yóu)价和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大力(lì)度打击(jī)俄(é)罗斯(sī)逃避其石(shí)油和燃料出口价格上限的行(xíng)为都对于油价起(qǐ)到(dào)提振作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基(jī)本面来看，下(xià)半年全球原油供(gōng)需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报(bào)预(yù)计(jì)今年全球需(xū)求同比增(zēng)加220万桶/日，主要(yào)来(lái)自于中(zhōng)国(guó)需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端(duān)带动油化工(gōng)整(zhěng)体(tǐ)强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较(jiào)煤化工较强(qiáng)的关(guān)键(jiàn)原因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要源自(zì)原油进口的(de)大幅下(xià)降和随(suí)着出(chū)行旺(wàng)季来临(lín)显著增(zēng)长的(de)需求；包括汽(qì)油(yóu)和精炼油在内的(de)成品(pǐn)油库存(cún)均出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期，但沙特(tè)能源部长发(fā)言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议(yì)上(shàng)考虑进一步减产，叠(dié)加美国的收储(chǔ)均(jūn)将收紧下半年全球(qiú)原油平(píng)衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判(pàn)达成(chéng)一致(zhì)前，宏观层(céng)面的(de)不确定性仍然(rán)会(huì)影响市场(chǎng)情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会(huì)议(yì)将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成本将基本维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度(dù)提升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市场对标的(de)原(yuán)油成(chéng)本将基(jī)本维持5月平(píng)均价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚(jù)乙烯(xī)生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有(yǒu)下跌(diē)，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自(zì)身现货价(jià)格表(biǎo)现更弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原(yuán)油供应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的(de)减(jiǎn)产已在原油及成品(pǐn)油(yóu)发运船期中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及3月末(mò)起暂(zàn)停(tíng)的伊(yī)拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油出(chū)口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再次(cì)对原油市场做空(kōng)者发出警告，面对造梦西游3宠物技能几级领悟欧美银行业危机和美(měi)国(guó)债务上限谈(tán)判带来的需求(qiú)端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事(shì)件发生，二季(jì)度起的基准去库预期仍将为(wèi)原油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上，目前(qián)国内煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭(tàn)价格下行(xíng)的趋(qū)势依(yī)然存在(zài)。原油方面，夏(xià)季是成(chéng)品(pǐn)油消费(fèi)高(gāo)峰，因此油(yóu)价往往容易获得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高(gāo)明宇看来，在国内动力煤(méi)市(shì)场中下(xià)游库存有(yǒu)效(xiào)去化，或低(dī)价(jià)格刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结(jié)构性强于煤化工(gōng)的(de)行情(qíng)仍(réng)然有(yǒu)望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 造梦西游3宠物技能几级领悟