随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的(de)基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全年市场的(de)主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超(chāo)预期(qī)机(jī)会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的(de)过(guò)热(rè)持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续(xù)关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值(z精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字hí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气(qì)度(dù)相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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