北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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