北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随(s乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里uí)着经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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