尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的cos180°是多少，cos180度等于多少时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(ccos180°是多少，cos180度等于多少hūn)季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预cos180°是多少，cos180度等于多少(yù)期强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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