本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌的(de)风险输(shū)入。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美siki老师是哪个大学的？联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测(cè)器(qì)最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退(siki老师是哪个大学的？tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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