自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只基金的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之(zhī)一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的(de)因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国(甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写guó)际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换速度(dù)都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储(chǔ)在货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前(qián)五大(dà)重(z甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写hòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当下的(de)研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市场的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权(quán)益市场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平(píng)的(de)是相当合适(shì)的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大的(de)变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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