北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来(lái)的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的(de)事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代(dài)表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看(kàn)明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的(de)35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才(cái)的人(rén)。他(tā)真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的(de)产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公司，就是希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题(tí)。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常多的投入。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的(de)变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们(men)的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的(de)人(rén)会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了(le)一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会(huì)消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面(miàn)临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其(qí)他一(yī)些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要(yào)足(zú)够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在(zài)短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不(bù)会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿(ā)吉特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划(huà)的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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