昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日(rì)低(dī)，加速(sù)跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周(zhōu)基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一(yī)周(zhōu)以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上(shàng)限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方面已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立场现在是对(duì)经济增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的(de)信贷(dài)收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预(yù)测的准确(què)度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到(dào)的观点及其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存(cún)在一定(dìng)的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源(yuán)新增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期(qī)的(de)，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击(jī)成本，或是供外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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