在股市高(gāo)点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìn爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解g)基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权(quán)益类基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对(duì)于(yú)后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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