财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的(de)外资(zī)系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资(zī)两大阵(zhèn)营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(l自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时(shí)有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前行业格(gé)局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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