自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季(jì贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技(jì)等行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的(de)行动(dòng)，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽(j贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用ǐn)量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末(mò)的前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结(jié)构的分化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆(nì)向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益(yì)。

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