本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色估(gū)值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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