财联社记者(zhě)近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与同期(qī)理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后shí)年比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行相关(guān)负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记(jì)者表示(shì)，正常情况(kuàng)下(xià)贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的(de)收益(yì)率倒挂(guà)的情况的(de)确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金可能在金融(róng)市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决(jué)策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是(shì)降低实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利(lì)率同比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会(huì)上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公布的(de)贷(dài)款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在(zài)节节回(huí)升。普益标准数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放(fàng)式(shì)固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银(yín)行新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕当前(qián)非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金(jīn)空转(zhuǎn)，前(qián)几年(nián)结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为(wèi)，目前虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后理财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是(shì)即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步下降。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来(lái)一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负责人(rén)对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后(bì)然引发资金空转套(tào)利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也(yě)是近年来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财(cái)产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一些存(cún)量(liàng)的(de)产品年(nián)化(huà)收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不(bù)断出手规范(fàn)存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷(dài)款定价(jià)上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第(dì)二季(jì)度贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷(dài)款利率依然(rán)有下降的(de)可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该(gāi)行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市(shì)场成本(běn)管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存(cún)款定(dìng)价自律(lǜ)管理的(de)手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照(zhào)活(huó)期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后(hòu)续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一(yī)步(bù)压(yā)降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提(tí)振息(xī)差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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