如果要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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