A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天持续不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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