金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是(shì)开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两(liǎng)次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六(liù)福(fú)的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节(jié)前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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