国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的(de)确发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等(děng)重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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