金(jīn)融(róng)界4月(yuè)21日消息(xī) 自国家统(tǒng)计局4月(yuè)11日发布3月(yuè)份物价(jià)数据后，近日关于(yú)所谓“通(tōng)缩”的话题就(jiù)不绝(jué)于耳。摩根斯坦利中国(guó)首席(xí)经济(jì)学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段低通胀(zhàng)可能是我们的(de)优势(shì)，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形(xíng)势可能是一(yī)种优势

　　而我们(men)从疫情(qíng)中复苏走过(guò)3个月，并(bìng)且没有采(cǎi)取强刺(cì)激，更(gèng)多靠内生动力(lì)，由于我们产能充裕，供给端恢(huī)复略快(kuài)于(yú)需(xū)求端，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达(dá)国家举例，疫(yì)情之(zhī)后货币政策强刺激，带来高通胀后果不得(dé)不(bù)进行加息(xī)，而矫枉(wǎng)过正的加息过程又带来银(yín)行(xíng)业震荡(dàng)。在他(tā)看来，现(xiàn)阶段低(dī)通胀可能(néng)是我们的优势，至少(shǎo)给决(jué)策层提(tí)供了充足的(de)政策空间，无需(xū)担忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀水平(píng)较低可以(yǐ)看得更乐观(guān)一(yī)些，不必担(dān)心中(zhōng)国会陷(xiàn)入长期(qī)的需(xū)求低迷。

　　关于(yú)就(jiù)业，邢自强(qiáng)也指出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不(bù)会率先好转，需要经济环(huán)境有明显(xiǎn)改善、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为什(shén)么也没(méi)有(yǒu)特别明(míng)显改(gǎi)善？邢(xíng)自强(qiáng)指出，现在(zài)还处于经济修(xiū)复阶段，疫情前正常年份服务业能(néng)创(chuàng)造800万(wàn)个(gè)就(jiù)业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创(chuàng)造(zào)了100万个岗(gǎng)位，两(liǎng)年加起来(lái)少创造(zào)了约1300万个岗(gǎng)位。“这是(shì)一(yī)种隐形的失业，现在服务业仅仅是(shì)恢复(fù)到2019年的水(shuǐ)平，要恢(huī)复到原来(lái)的轨(guǐ)迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对低(dī)迷是有原(yuán)因的，跟感受到的服务业(yè)在(zài)回升并不矛盾，“回(huí)升(shēng)只是补上(shàng)去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到潜在增速上才能够(gòu)逐步消化之前积压的潜在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行业可能要逐季恢(huī)复，大概在今年底回到疫情前的(de)增长轨迹(jì)。

　　统计局(jú)、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生(shēng)产者出(chū)厂价格指数）同(tóng)比下(xià)降2.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅比(bǐ)上(shàng)月扩大(dà)1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落(luò)，一季(jì)度新(xīn)增贷款却创纪(jì)录，引发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于(yú)经济数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午(wǔ)，央行举行2023年(nián)一季度金(jīn)融统计数据有关(guān)情况新闻发布会。央行货币(bì)政策司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩(suō)”提法要(yào)合理看待，通缩(suō)一(yī)般(bān)具有物价水平(píng)持(chí)续负增长、货币供应量持续下(xià)降的特征，且常伴随经济衰退。当(dāng)前我国(guó)物(wù)价仍(réng)在温和(hé)上涨，M2（广义货币(bì)供应量）和社(shè)融增长相对较快(kuài)，经(jīng)济运行(xíng)持续(xù)好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别。

　　近(jìn)期的物(wù)价回落是因为经济(jì)基本面和高(gāo)基(jī)数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力(lì)较除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗(jiào)强。在(zài)稳经济一揽子政策(cè)有力(lì)支持下，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供给充足。另(lìng)一方(fāng)面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤其是(shì)大宗(zōng)消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效(xiào)应也(yě)有所影响。邹澜进一(yī)步指出，去年3月国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也带来高基数扰(rǎo)动(dòng)。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落并(bìng)存，本(běn)质上受(shòu)时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重从供给侧(cè)发力(lì)，去年以来(lái)支持稳(wěn)增长力度持(chí)续加大，供给端见效较快。但实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等环节(jié)的(de)效应传(chuán)导有一(yī)个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使(shǐ)企业和居(jū)民信心偏弱，需(xū)求(qiú)端存有时滞。总体(tǐ)看，金融(róng)数据(jù)领先于经济(jì)数据，实际上反映出供需恢复(fù)不(bù)匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不(bù)会(huì)出现通缩

　　4月18日一(yī)季度(dù)经济数据发布会(huì)上，国家统计发(fā)言(yán)人付凌晖就近期市(shì)场(chǎng)热议的中国经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)通缩进行了回应。他表示，总的来(lái)看，当前中国经(jīng)济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会(huì)出现通缩(suō)。从下阶段来看，物(wù)价会稳(wěn)步恢复，价格(gé)带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现来看，由于去年基数(shù)较高，国际大宗(zōng)商品价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)较高，再加(jiā)上(shàng)国(guó)内受疫(yì)情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样影(yǐng)响今(jīn)年二季度CPI涨(zhǎng)幅可(kě)能保持(chí)低位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随着下(xià)半年影响因素逐步消除，价格(gé)会回到一个合理(lǐ)水(shuǐ)平。

　　通缩(suō)成立吗？券商(shāng)经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中(zhōng)信证券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点(diǎn)并不(bù)成立，预计下半年基(jī)数效(xiào)应消(xiāo)退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价(jià)下降既不全面亦难持续，货币(bì)供应创(chuàng)新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可能低估了服务业和(hé)其他不可(kě)贸易品的通(tōng)胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重(zhòng)要的风向(xiàng)标之一。华泰宏观认(rèn)为(wèi)，不论是从居民收入、居民消费(fèi)倾向、还(hái)是居民资产负债表的边际(jì)变化而言，居民(mín)消费能(néng)力和购房意愿在防疫(除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗痘管用吗yì)政(zhèng)策(cè)优(yōu)化后都在修复(fù)，而(ér)非(fēi)恶化。

　　招商证券提到，一季(jì)度CPI走(zǒu)势并不满足央行对通缩的(de)认定，其主(zhǔ)要(yào)反(fǎn)映局部(bù)性、外生性与阶(jiē)段性现象，货币(bì)供(gōng)应(yīng)（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱(ruò)看似反常，实(shí)则反映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价(jià)下(xià)行不是通缩，而(ér)是与基(jī)数效应、前(qián)期非经济政(zhèng)策对企业家信(xìn)心的冲击以及疫情后居民风险偏好下(xià)降有关。当前中国经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢复向好(hǎo)，并且(qiě)呈现(xiàn)出服务业(yè)好(hǎo)于(yú)工业、内(nèi)需恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民经济研究所副所(suǒ)长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大(dà)幅度(dù)超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个(gè)伪命题(tí)。货(huò)币走高，价(jià)格走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩和消(xiāo)费需求不(bù)足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况(kuàng)下货(huò)币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需求不仅(jǐn)于事无补，反(fǎn)而推高不(bù)良债(zhài)务，加(jiā)剧产能(néng)过剩。

　　国君(jūn)宏(hóng)观则认为(wèi)，造成当前“类通(tōng)缩(suō)”复苏的本(běn)质是货币与有(yǒu)效(xiào)需求或供(gōng)给的(de)不(bù)匹配，背后是居民与企(qǐ)业(yè)支出谨慎、地产角色变化(huà)、海(hǎi)外市(shì)场转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当(dāng)前宏观预(yù)期(qī)波动(dòng)率再(zài)次(cì)抬(tái)升，国军宏(hóng)观(guān)认为会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期(qī)波动率下降后，“类(lèi)通(tōng)缩”复(fù)苏环境(jìng)延(yán)续，长端利(lì)率依然(rán)有(yǒu)小幅下行空间，权(quán)益成长风格(gé)会相对占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策略也(yě)指出，通(tōng)缩环(huán)境下景气(qì)行业的稀缺(quē)是促成(chéng)成长牛的重要(yào)外部因(yīn)素，物价水平的回落多与有效需求不(bù)足相关，在传统周(zhōu)期行(xíng)业景(jǐng)气低迷(mí)的环(huán)境(jìng)下，产业周期(qī)上行的成长(zhǎng)行业优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗