财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念(niàn)获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的(d先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别e)估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量(l先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别iàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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