5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来(lái)了(le)新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pè2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据i)置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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