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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不进一(yī)步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思利(lì)率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期(qī)的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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