近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存(c肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌ún)在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚(shàng)保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均(jūn)处于往(wǎng)年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需求依肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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