近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒn高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟g)署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始(sh高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落(luò)地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍(réng)将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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