5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分(巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等(děng)方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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