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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大(dà)豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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