北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融资迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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