北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年(nián)优异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào)求(qiú)下(xià)应(yīng)披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工(gōng)智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益(yì)的(de北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环)机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一(yī)件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是(shì)一(yī)家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了(le)前一(yī)年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够的(de)钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确(què)实找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世(shì)界上(shàng)独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值观(guān)，并(bìng)和他们(men)谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时(shí)期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的(de)人和活动；要(yào)活(huó)到老学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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