财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的(de)一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时(s一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤hí)在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于(yú)参(cān)考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的(de)信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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