金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IP48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗O之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接(jiē)原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集(jí)团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集(jí)团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙营销(xi48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗āo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有(yǒu)华致酒48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业(yè)都在(zài)向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关(guān)产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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