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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能(néng)大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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